根据高盛最新发布的买入报告，阿里巴巴-W(09988)在2026财年第三季的高盛港元业绩表现疲软，整体收入同比增长仅2%，重申EBITA同比下降57%。阿里尽管如此，巴巴标主要业务线的买入表现大致符合预期。电商客户管理收入同比增长1%，高盛港元符合预期；云业务收入同比增长36%，重申EBITA利润率为9%，阿里同样符合该行预测。巴巴标业绩预期的买入偏差主要来自于对通义千问模型及消费者应用程序的投资增加。高盛继续对阿里巴巴保持“买入”评级，高盛港元并以SOTP估值法设定目标价为180港元。重申

报告中提到的阿里积极因素包括：AI收入已连续十个季度实现三位数的增长；外部云收入的增长加速至35%；AI驱动的资本开支保持在290亿元人民币。管理层进一步阐述了阿里在AI基础设施及全栈AI布局方面的巴巴标细节，强调通义千问模型家族、平头哥芯片的快速扩展以及通义千问消费者AI应用的进展。

高盛预计市场将关注业绩会议上多个关键点，包括：新成立的阿里巴巴Token Hub业务单元及通义千问模型的策略、AI应用的市场定位、云业务增长与资本开支的轨迹及投资回报率、通义千问消费者AI应用策略、即时零售业务的经济效益改善路径，以及淘天集团应对客户管理收入疲软及未来利润率走势的策略。